Обзор рынка нефти за неделю 26 октября — 1 ноября

На минувшей неделе рынок нефти накрыла волна распродаж. Накопившиеся риски и отложенные факторы реализовали себя в сильном нисходящем движении. Фьючерсы на маркерные сорта снизились более чем на 12% до уровней $37,89 по ближайшему контракту Brent и $35,77 по WTI.

В информационном фоне недели резко вырос градус тревожности, обусловленный наложением друг на друга нескольких факторов. Вынужденное введение Германией, Францией и Великобританией ограниченных локдаунов, приближение Италии и Испании к карантинным режимам усилили понижающее давления на потребление топлива. По данным Bloomberg, трафик автомобильных дорог Франции, Италии, Великобритании уже показал существенное снижение нагрузки на 26-28%, что прямо коррелирует с уменьшением спроса на нефтепродукты.

В связи с возвращением США к рекордным уровням заболеваемости растут опасения введения локдаунов и в отдельных штатах. Накануне выборов в США усилилась проекция на рынок политических факторов. Вероятность конфликтной передачи власти, или неопределённости, связанной с подсчетом голосов и объявлением победителя, спровоцировали массовое закрытие длинных позиций на фондовых и товарных рынках.

Наблюдалось переложение в безопасные активы, сопровождаемое ростом индекса доллара. Сказался и фактор разочарования инвесторов непринятием нового пакета стимулирования до выборов, лишивший рынки основного драйвера роста в ноябре.

Позитивная макроэкономическая статистика, свидетельствующая о сильных восстановительных трендах в ведущих экономиках в третьем квартале, не смогла воспрепятствовать падению. Квартальные показатели роста ВВП США, Германии и Франции восприняты как запаздывающие индикаторы, не учитывающие вторую волну пандемии и начавшуюся повторную остановку отдельных секторов экономики.

Соотношение собственно нефтяных факторов усилило уровень беспокойства по поводу разбалансировки рынка. Дефицит предложения уменьшился до минимального уровня, расчетно составляющего 180—230 тыс барр./сут. Продолжающийся рост потребления азиатского региона уравновешивал усиливающийся профицит рынка в Европе и увеличивающуюся добычу в Ливии, достигшей на минувшей неделе 800 тыс. барр./сут.

Кроме китайского спроса, рынок поддерживался индийским и корейским спросом. Власти Индии на минувшей неделе заявили о росте переработки нефти в начале октября до 4,33 млн барр./сут., что на 13,3% превосходит показатель сентября. Рейтерс сообщил об аналогичном тренде в Южной Корее. Страна может импортировать в октябре до 2,95 млн барр./сут., по сравнению с 2,5 млн барр. в августе.

Вместе с тем, азиатского спроса может не хватить для поддержания баланса. Тренд на сокращение дефицита предложения в ближайшие недели, вероятно, продолжится. Эксперты отмечают, что октябрь может стать последним месяцем интенсивного китайского импорта. Согласно исследованию Refinitiv Oil, многие независимые переработчики израсходовали выделенные правительством квоты на импорт в 2020 году и, скорее всего, прекратят дальнейшие закупки.

Угроза слома баланса исходит из дополнительных объемов, появляющихся на рынке. Ливия предполагает доведение добычи до 1,3 млн барр./сут. в ближайшие месяцы. Норвегия начинает разработку нового месторождения. Канада отменяет квоты на месторождениях в провинции Альберте.

Совокупно с увеличением сланцевой добычи в США это может привести к появлению на рынке дополнительно 1,8 млн бар в сутки, которые не смогут быть поглощены сжимающимся спросом.

Фьючерсная кривая продолжала оставаться в положении высокого контанго. В конце недели трехмесячный календарный спред во фьючерсах на нефть Brent составлял $0,95 против $0,86 за баррель неделей ранее. На рынке сохранялась ситуация дивергенции. Цены на физическую нефть сорта Brent на спотовом рынке на максимальном уровне падения опускались до $35 за баррель, в то время как цена фьючерса оставалась в районе $36,85-37.

В фондах, инвестирующих в финансовый рынок нефти, наблюдался массовый выход из длинных позиции и открытие коротких.

На рынке доминирует представление о возможности продолжения краткосрочного нисходящего движения.

ОПЕК

Страны, входящие в альянс ОПЕК +, продолжили заочное обсуждение ситуации на рынке и обязательства по исполнению соглашения.

Мониторинговый комитет констатировал, что за время действия пакта допущено превышение объемов добычи на 2,33 млн баррелей. По состоянию на октябрь, должниками компенсировано лишь 249 тыс. барр./сут.

От стран, имеющих неисполненные обязательства, требуется предоставление графиков погашения задолженности до конца года. Вероятно, в этот перечень входит и РФ, допустившая превышения квоты за сентябрь на 110 тыс барр./сут.

ОПЕК не завершил внутреннюю дискуссию о возможных мерах реагирования на ухудшающуюся ситуацию. Мониторинговый комитет альянса не пересмотрел прогноз состояния рынка в IV квартале, исходящий из предположения о сохранении дефицита предложения до конца года.

По заявлению генерального секретаря ОПЕК, ориентиром в выработке решения будет уровень коммерческих запасов нефти стран ОЭСР в IV квартале, публикация которого ожидается в ближайшее время. Этот индикатор ляжет в основу разработки сценариев добычи ОПЕК+ на будущий год.

На неформальном уровне складывается консенсус о сохранении нынешнего уровня ограничений и преждевременности роста добычи.

На минувшей неделе глава Saudi Aramco заявил о сокращении уровня переработки нефти НПЗ за пределами Азии из-за низкой рентабельности и невозможности поглощения рынком дополнительных объемов.

США

Рынок нефти США остаётся под воздействием ураганного фактора, несколько затянувшегося по времени. Очередной шторм Зета, приблизившийся к побережью Луизианы, снизил добычу в Мексиканском заливе на 67%.

Вместе с тем, статистика основных параметров рынка продолжала носить запаздывающий характер. По данным Минэнерго, добыча на минувшей неделе выросла на 1,2 млн барр./сут. до 11,1 млн баррелей, отражая рост активности сланцевого сектора, проявившейся в увеличении числа работающих буровых установок до 211 единиц.

Доля внутренней добычи в нефтепереработке стабилизировалась на уровне 75%. На минувшей недели США оставались в положении нетто-импортера. Доля импорта, преимущественно канадских и российских сортов, увеличилась до 5,6 млн барр./сут. и превзошла уровень экспорта в китайском направлении, составившего 3,46 млн барр./сут.

Coгласно данным Минэнерго, объем запасов в коммерческих хранилищах увеличился на минувшей неделе на 4,3 млн баррелей вследствие роста добычи и остановки перерабатывающих мощностей из-за ураганов. Объем нефтепереработки снизился с 15,3 до 13,8 млн барр./сут. и оставался на 16% ниже прошлогоднего значения. Производство бензина выросло до 9,09 млн барр./сут. и превосходило спрос примерно на 530 тыс барр./сут.

Перепады на рынке физической нефти США показывают, что рынок вошёл в низкий сезон в профицитном состоянии с сохранением избыточного уровня запасов.

Иран

На минувшей неделе министерство финансов США объявило о введении новых санкций против Ирана. Дополнительные ограничения затронут

министерство нефти, Иранскую национальную нефтяную компанию и танкерный флот. Устанавливается запрет для американских компаний и банков на ведение с ними каких-либо финансово экономических операций.

По оценкам экспертов, до настоящего времени Иран довольно успешно выдерживал санкционное давление. По данным Tanker Trackers, страна продолжала экспортировать нефть в обход санкций, отгружая на рынок в сентябре 1,3 млн барр./сут. Аналогичный объем планируется к экспорту в октябре. Вероятность нанесения санкциями дополнительного ущерба Ирану оценивается как незначительная.

Введение санкций актуализировало вопрос возможного изменения американской политики в случае победы Бадена, выступающего за возвращение к ядерным соглашениям с Ираном. По расчетам экспертов, в случае смягчения санкций на рынок может поставляться дополнительно от 1,8 до 2,5 млн барр./сут., что может чувствительно сказаться на балансе.

Считается, что при Байдене выигрыш Ирана возможен и при сохранении санкций. В этом случае реагирование США на расширение экспорта, считающимся ими подпольным, предполагается менее жестким. Эксперты полагают, что влияние на рынок иранского фактора станет более значительным.