«Русал» закроет убыточные заводы?

«Русал» рассматривает сценарии закрытия ряда убыточных заводов на фоне низких цен на алюминий и финансовых потерь от введения «курсовой» экспортной пошлины, сообщил «Интерфаксу» источник, близкий к одному из кредиторов компании.

При текущих ценах на бирже на алюминий остановка убыточных производств неизбежна, считает он. «Русал» не комментирует возможность закрытия ряда своих заводов.

Наиболее уязвимыми в структуре «Русала» выглядят Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий алюминиевые заводы, издержки на которых выше средних по группе, говорит аналитик БКС Дмитрий Казаков. Их мощности рассчитаны на производство 500 тысяч тонн из общих 4,2 млн тонн (в 2022 году «Русал» выпустил 3,83 млн тонн алюминия).

С одной стороны, слабый рубль компенсирует «Русалу» падение цены на алюминий, но с другой, компания вынуждена покрывать значительную часть потребность в глиноземе за счет импорта, отмечает Казаков. В прошлом году «Русал» лишился доступа к Николаевскому глиноземному заводу и поставкам глинозема из Австралии — на эти источники в совокупности приходилось около 40% потребления глинозема. Заводы «Русала» в европейской и западносибирской части России, которые раньше работали на глиноземе из Николаева, переключились на импортные источники, с дорогой логистикой.

Отмечается, что издержки в алюминиевом сегменте по итогам полугодия были на уровне $2300/т, а средняя цена на алюминий на LME — $2331/т (плюс средняя премия $200), то есть почти весь объем прибыли «Русал» сгенерировал из премии, напомнил Казаков.

Курсовая пошлина, по оценкам аналитиков, лишит «Русал» от четверти до трети EBITDA, увеличив соотношение чистого долга к EBITDA до 13-14 x. Это происходит на фоне роста capex компании (за прошлый год он достиг $1,24 млрд, вырос на 4%).