На протяжении недели на рынке нефти наблюдались значительные колебания. Негативные новости чередовались с позитивными, вызывая всплески сильной волатильности в котировках сырьевых активов.
На новостях о взрыве в Бейруте, воспринятых как знак обострения ситуации на Ближнем Востоке, и снижении запасов в нефтяных хранилищах США цены на фьючерсы маркерных сортов вышли вверх за границы бокового коридора.
Градус тревожности новостного фона, определяющего настроения рынков, к концу недели существенно вырос. Новый виток противостояния США и Китая по поводу социальных сетей и введения санкций против главы Гонконга и должностных лиц Китая вернул на рынки опасения эскалации напряжённости между крупнейшими экономиками.
Не добавляло оптимизма и продолжающаяся неопределенность с принятием очередного пакета экономического стимулирования в США.
Безрезультатность переговоров в Конгрессе после неоднократных обещаний их успешного завершения до конца недели усилило риски коррекции фондовых и сырьевых рынков. Массив позитивной информации о торговом балансе в Китае и росте промышленных заказов в Германии оказался фактически заслонён негативными новостями.
В свете общего ухода от рисков доллар укреплялся против корзины основных валют, усилив коррекционное нисходящее движение в нефти.
Золото, преодолев ключевой рубеж $2000 за унцию, после неглубокой коррекции продолжало укреплять позиции. По данным Bank of America, поднявшего прогноз по металлу до $3000 за унцию, в июле в ETF c физическим хранением золото были инвестированы рекордные $6,7 млрд.
Популярной идеей у аналитиков сырьевых рынков остаётся рост серебра, хотя технически оба металла выглядят перекупленными на текущих уровнях.
Соотношение собственно нефтяных факторов серьезных изменений не претерпело. На рынке сохранялся профицит предложения на фоне неустойчивого и неравномерного спроса.
Китайский импорт, сократившийся в июле с 12,9 до 12,1 млн бар, начал обнаруживать признаки восстановления. Вместе с тем, в Индии и Австралии вследствие ухудшения эпидемиологической ситуации и введения карантинных мер потребление нефтепродуктов резко снизилось.
Кривая по фьючерсам находилась в положении усилившегося контанго. Дальние фьючерсы Brent росли в цене быстрее ближних. Неделю назад сентябрьские фьючерсы торговались с дисконтом в $0,23 к октябрьским, в середине недели разрыв вырос до $0,47, что является признаком ухудшения ситуации на рынке физической нефти. Схожая ситуация наблюдается и во фьючерсах на смеси WTI и Dubai.
На рынке по-прежнему сохраняется дивергенция между рынком физической нефти, пребывающим в состоянии профицита предложения, и рынком финансовых фьючерсов. Последний развивается в унисон с финансовыми рынками: потоки ликвидности, эмитированные мировыми центробанками, поддерживают цены активов на высоких уровнях.
Несмотря на краткосрочный восходящий импульс фьючерса Brent в коридор $45-50, дальнейший его рост считается проблематичным. Эксперты отмечают, что пробой сильного сопротивления на уровне $45 осуществлялся на малых объемах и по форме напоминал шорт сквиз — принудительное закрытие коротких позиций по стоп-лоссам. Высказывается предположение, что дальнейший рост рынка возможен только при появлении нового драйвера — очередного стимулирующего пакета со стороны США или резкого улучшения статистики промышленного роста.
ОПЕК
Министры энергетики Саудовской Аравии, Кувейта, Омана, Ирака, ОАЭ и Бахрейна обсудили ситуацию на рынке нефти в режиме телефонной конференции. Тональность переговоров и сделанные акценты в ходе совместного заявления свидетельствуют об отсутствии у членов ОПЕК тревожности из-за возобновившегося роста предложения.
Отмечен рост китайской и европейской экономик, а также прогресс, достигнутый в восстановлении баланса на рынке нефти. Подчёркнута достаточность объемов сокращения добычи в августе с учетом отработки компенсации ранее не исполненных обязательств Ираком, Казахстаном и Нигерией. При этом надежды ОПЕК на добровольное исполнение этими странами своих ранее невыполненных обязательств оцениваются как чрезмерно оптимистичные.
В экспертной среде продолжают доминировать опасения, что ослабление ограничений ОПЕК+ может замедлить сокращение избыточного предложения на мировом рынке. По оценкам АMarkets, в августе рост добычи превысит спрос на 700 тыс.бар в сутки, а в сентябре в случае не принятия мер может возрасти до 2 млн. баррелей. Агентство IHS Marcet ожидает, что и при нынешних ценах объем добычи ОПЕК+ и США в июле-августе вырастет более, чем на 4 млн баррелей в сутки, став преградой на пути к устойчивому восходящему движению нефти.
Картель прогнозирует восстановление докризисного уровня мирового потребления в 21 году. По его предположению, спрос составит 99,7 млн бар. Всю потребность в дополнительной нефти ОПЕК намерена закрыть самостоятельно. В выигрыше от сделки окажутся не участвующие в сделке страны.
Cаудовская Аравия и РФ
С ростом добычи альянса ОПЕК+ между СА и РФ возобновилась конкуренция за расширение доли рынка. Королевство объявило цены на сентябрьские поставки, предложив Европе скидки в размере $1,9 бар на среднесернистую нефть к цене бенчмарка против небольшой премии в августе. Сентябрьские цены для азиатских потребителей снижены на 30 центов за баррель. Снижение цен является не только борьбой за долю рынка, но и знаком признания того, что спрос не дотягивает до уровня ожиданий СА.
Дисконты, объявленные СА, вынуждают корректировать ценовую политику и российских производителей. Сорт Urals, пользовавшийся большим спросом и торговавшийся с рекордной премией, постепенно утратил привлекательность. Рост цен заставил покупателей в Европе обратить внимание на альтернативные сорта из Северного моря и Африки.
Эксперты отмечают проблему низкой маржи НПЗ, делающей производителей чувствительными к ценовым скидкам и альтернативным предложениям. Согласно данным Platts, переработчики занимаются блендингом — смешиванием менее дорогих сортов нефти для повышения уровня маржи.
США
Ситуация на рынке нефти США оставалась относительно стабильной. По данным Минэнерго, несмотря на рост цен, добыча сократилась на 0,1 млн. бар до 11 млн. бар в сутки, демонстрируя признаки стагнации. Количество работающих буровых установок на протяжении нескольких недель остаётся вблизи исторических минимумов, демонстрируя отсутствие буровой активности.
Сланцевый сектор США, испытывающий серьёзные проблемы с финансированием, медленно реагирует на ценовую
ситуацию. В отрасли продолжается структурная перестройка на фоне слияний и поглощений. В связи с сокращением капитальных расходов и операционных затрат компаний наблюдается снижение объемов нового бурения и увеличение сроков строительства новых скважин.
Американские компании уступают конкуренцию за долю рынка лидерам ОПЕК. Сложившиеся ценовые уровни не благоприятны для возвращения многих из них к докризисным объемам добычи. В связи с этим заслуживает внимания предположение аналитиков ОПЕК о том, что США потеряют 1,37 млн бар добычи в этом году.
На минувшей неделе Exxon Mobil, имеющая сланцевые активы, заявляла о сокращении работ в Пермском бассейне из-за переизбытка предложения и ослабленного спроса на глобальном рынке. Компания предупредила о сокращении операционных расходов на 15%.
Статистика запасов США продолжает улучшаться вторую неделю подряд. По данным Минэнерго США, запасы в коммерческих хранилищах снизились на 7,3 млн бар при небольшом росте хранимых объемов в терминале Кушинге. Сохранял силу ранее обозначившийся тренд сокращения импорта при устойчивых показателях экспорта и повышения доли собственной нефтедобычи в работе НПЗ.
Вместе с тем, в сегменте нефтепродуктов позитивные изменения были менее значительными. Запасы бензина за прошедшую неделю выросли на 0,411 млн бар. Спрос на автомобильное топливо США находится в пределах 8,6 млн бар в сутки, что, по-прежнему, на 10% ниже прошлогоднего показателя.
Аудиторская компания КPMG спрогнозировала дальнейшее сокращение автомобилей на дорогах США на 14 млн. единиц в связи с переходом людей на удаленную работу и сокращением рабочих мест. Эти предположения не разделяются другими аналитическими структурами, указывающими на рост трудовой миграции между штатами и городами и увеличение автомобильных перемещений в условиях сокращения авиационных перевозок.
Россия
По данным Минприроды, в первой половине 20 года в РФ удалось найти и поставить на государственный баланс лишь 11 новых месторождений нефти с запасом всего в 30 млн тонн. Как и в прошлом году, большинство открытых месторождений отнесено к разряду мелких. При этом часть запасов не подтверждается в результате дальнейшей переоценки.
Добиваясь поддержания капитализации, сырьевые компании намеренно завышают объемы запасов с целью демонстрации покрытия выбываемых объемов новыми месторождениями. По данным Счётной палаты, эффективность геологоразведочных работ неоправданно завышается. В экономически доступные запасы переводятся прогнозные ресурсы с подтверждением всего лишь в 25-35%.
По данным контрольного ведомства, до критической точки состояния минерально-сырьевой базы остаётся всего 7 лет, за которыми может последовать обвальное сокращение добычи.
По данным июльского доклада ОПЕК, РФ окажется неспособной вернуться к докризисных объемам добычи из-за выбытия части старых скважин, эксплуатируемых с 70-х годов и не подлежащих восстановлению после завершения сделки ОПЕК+. По расчётам картеля, РФ может безвозвратно потерять 10% от общей добычи и 23% экспорта.
Автор: Григорий Пименов
