На протяжении недели рынок нефтяных фьючерсов консолидировался в узком боковом коридоре, чередуя короткие малообъемные движения разной направленности. Котировки Brent колебались в диапазоне $40,8-43,2, WTI $40-40,9. Спред между бэнчмарками незначительно вырос.
Подъёму рынка препятствовали сохраняющиеся опасения влияния второй волны пандемии на мировой спрос, усиливающиеся вследствие роста статистики заболеваний в США и частичного восстановления в Калифорнии мер социального дистанцирования.
Снижению аппетита к риску способствовал и рост напряжённости в американо-китайских отношениях. Позитивная макроэкономическая статистика Китая, свидетельствующая о росте ВВП КНР на 3,2% во втором квартале, оказалось нейтрализована информацией о нарастании политического противостояния.
Главный защитный актив – золото, двигающийся в последнее время в противофазе с нефтью, демонстрировал предпосылки продолжения роста к уровню $1 825 за унцию. В экспертной среде распространено мнение, что активность мировых центробанков по поддержке экономик дополнительной ликвидностью влечёт за собой рост стоимости золота по отношению к бумажным валютам, включая доллар.
Соотношение собственно нефтяных факторов несколько ухудшилось, вновь усилились опасения разбалансировки рынка.
Со стороны спроса продолжилось ситуативное снижение покупательской активности Китая, не только сократившего покупки, но и начавшего совершать частичную распродажу сырья, приобретённого на пике кризиса. По данным Bloomberg, на минувшей неделе 1 млн баррелей реализован через Шанхайскую международную энергетическую биржу (INE,) торгующую набором нефтяных инструментов в юанях. Высокая заполненность сухопутных мощностей хранения Китая, выросшая до 446 млн баррелей, наводит экспертов на предположения, что китайские продажи, означающие расширения предложения, будут продолжены. В какой-то степени им содействуют выросшие отпускные цены Саудовской Аравии, сделавшие предпочтительным вариант приобретения нефти из запасов КНР.
Решение ОПЕК о завершении стадии максимальных сокращений на фоне замедления восстановления спроса настороженно воспринимается экспертами. Растут опасения разбалансировки рынка из-за опережающего роста предложения и падения потребления топлива вследствие угрозы второй волны СОVID 19.
Проявлением опасений инвесторов стал наблюдающийся на минувшей неделе отток средств из инвестиционных фондов, инвестирующих в инструменты финансового рынка нефти. Эксперты отмечают уменьшение спекулятивных позиций в ближайших фьючерсах WTI при их сохранении во фьючерсах Brent. Это наводит на предположение о возможном дальнейшем увеличении спрэда между бенчмарками до $4-5.
ОПЕК
На минувшей неделе альянс ОПЕК+ принял решение об ослаблении ограничений на добычу с 9,6 до 7,7 млн баррелей в сутки, констатировав постепенное восстановление спроса. По оценкам технического комитета картеля, спад потребления нефти, доходивший в эпицентре коронавирусного кризиса до 24-26 млн баррелей в день, уменьшился до 10 млн баррелей, дав возможность уйти от максимальных объемов сокращений. Прежние ограничения будут распространяться лишь на Иран, Нигерию и Казахстан в порядке компенсации неисполнения предыдущих обязательств. Им вменяется в обязанность сократить добычу на 842 тыс. баррелей за два месяца. С учетом этого фактора фактическое сокращение добычи в августе в рамках ОПЕК+ составит 8,1-8,2 млн баррелей.
Саудовская Аравия и РФ, получившие возможность расширить добычу на 400-500 тыс. баррелей, заявили о направлении дополнительных объёмов исключительно на внутренний рынок и отказе от увеличения экспорта. Эти заявления ставятся под сомнение экспертами, особенно применительно к РФ. Эксперты отмечают, что российский сорт Urals находится в благоприятных ценовых условиях и торгуется с премией к Brent. Это оценка не разделяется Минэнерго РФ, указывающего на высокую потребность внутреннего рынка в дополнительных объёмах.
Не обошёл альянс вниманием наметившееся вторичное замедление спроса из-за второй волны COVID 19 и ослабление китайского потребления, способных вместе увеличить спад с 10 до 11 млн баррелей в сутки.
Констатировав опасность этого тренда, альянс отметил, что экстренное заседание станет возможным только в случае распространения ограничительных мер на большую часть мировой экономики.
Несмотря на достигнутые договорённости, решения ОПЕК с сомнением восприняты экспертным сообществом. Доминирует мнение, что реальный рост добычи в августе на фоне восстановления цен может превысить 2 млн баррелей в сутки и вновь привести к дисбалансу спроса и предложения.
США
Несмотря на ухудшение эпидемиологической ситуации в ряде штатов, рынок нефти США оставался относительно стабильным.
По данным Минэнерго страны, объем добычи четвёртую неделю подряд составлял 11 млн баррелей, свидетельствуя о нахождении нефтяными компаниями равновесного уровня и поддержании количественных параметров производства, соразмерных со спросом.
За прошедшую неделю улучшилась динамика запасов, традиционно рассматриваемаяся как один из индикаторов потребления. Объемы сырой нефти, находящиеся в коммерческих хранилищах, сократились на 7 млн баррелей. Впервые за последние месяцы наблюдалось параллельное сокращение бензинов и дистиллятов на фоне стабилизации производства нефтепродуктов на уровне 14,4 млн баррелей в сутки. Рост спроса в значительной мере был вызван скачкообразным увеличением экспортных поставок на 2,5 млн баррелей, сокращением импорта на 3,1 млн баррелей и увеличением доли внутренней добычи в загрузке НПЗ. Эксперты считают, что положительное соотношение этих волатильных факторов носит разовый характер.
Рост заболеваемости в Техасе, Калифорнии и Флориде, суммарно обеспечивающих 27% всего внутреннего спроса страны на нефтепродукты, говорит о возможном ухудшении динамики их потребления в ближайшее время в масштабе всей страны. По экспертным оценкам, в Калифорнии и Флориде отмечены признаки спада деловой активности, сопровождаемые снижением интенсивности автомобильного движения и прекращением роста спроса на бензин.
Сложное положение нефтяных компаний усугубляется ухудшением отношений с банками и усложнением доступа к финансовым ресурсам. Отрасль, демонстрировавшая восходящую динамику, сталкивается с сильным давлением со стороны экологических движений.
На минувшей неделе The Wall Street Journal опубликовала высказывания бывшего представителя США при Евросоюзе Бойдена Грея о фактическом бойкоте американскими банками
Citibank, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Wells Fargo нефтегазового сектора. В публикации говорится о прекращении финансирования проектов, связанных с разведкой нефтяных месторождений в Арктике и добычей угля.
Ухудшение финансирования НК связано не только с экологическим давлением, но и с ухудшением экономики их проектов и ростом просроченной задолженности. Кредитный профиль сланцевого сегмента ухудшен ростом неплатежеспособных компаний.
РФ
В последние недели приковывает к себе внимание ситуация на рынке нефтепродуктов. Потребительский спрос на моторное топливо, сократившийся в эпицентре кризиса на 40%, резко восстановился в июне и превысил докризисный уровень. Стремительное восстановление стало следствием увеличения внутреннего туризма и активного использования личного автотранспорта из-за невозможности выезда за рубеж в отпускной период.
Производство топлива отстало по темпам восстановления от спроса, спровоцировав ситуацию дефицита предложения. В результате в оптовом и мелкооптовом сегментах значительно выросли цены. Оптовая цена автомобильного бензина Премиум-95 (АИ-95) на торгах Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи достигла 58,69 тыс. руб./т.
Сильнее остальных пострадало розничное звено, сети АЗС, вынужденные продавать дорогое топливо, закупаемое на бирже, по фиксированным ценам, сдержанным демпфирующим механизмом, не позволяющим превышать в ценообразовании уровень инфляции.
В итоге оптовые цены практически сравнялись с розничными, а в ряде регионов превысили их. В результате уровень рентабельности розницы упал фактически до нулевых значений.
Правительство РФ в оперативном режиме ввело в действие меры по стабилизации ситуации. Увеличен норматив обязательных биржевых продаж. Обязанности по реализации нефтепродуктов в объеме не менее 11% и 7,5% бензина и дизтоплива распространены на всех производителей.
Рассматривается предложение Минэнерго об отмене запрета на импорт нефтепродуктов. Вместе с тем, Правительство отклонило предложение Российского топливного союза о корректировке действия демпфирующего механизма.
Ирландия
Коалиционное Правительство Ирландии, состоящее из политических партий Fianna Fail и Fine Gael, приняло решение об аннулировании лицензий на добычу нефти и разработку месторождений природного газа на территории страны. Нефтяного сегмента решение касается только гипотетически, поскольку введённых в эксплуатацию нефтяных месторождений у Ирландии нет. Запрет распространяется на газовое месторождение Corrib, закрывающее до 60% потребностей Ирландии в газе. В комментарии к решению подчёркнуто, что оно принято по рекомендации Консультативного совета по изменению климата.
