Позитивные и негативные факторы, влияющие на рынок нефти в течение недели находились в сбалансированном состоянии. Фьючерсы на маркерные сорта удерживались в коридоре $38-42/баррель, демонстрируя в зависимости от новостного фона умеренную волатильность. Под влиянием опасений продления карантинных мер рынок умерено снижался, а под воздействием положительной макроэкономической статистики с рынка труда США и информации об успешном испытании вакцины возвращался к прежним значениям.
Тревожный фон на фондовых и сырьевых рынках сохранялся. Золото оставалось наиболее предпочтительным активом — убежищем, торговавшимся в области годовых максимумов. Тестирование фьючерсами на золото психологически важной отметки $1800 за унцию сигнализировало о наличии понижательных рисков в мировой экономике, сопряжённых с сокращением потребления нефти.
Собственно нефтяные факторы не претерпели существенных изменений.
Продолжающаяся ребалансировка на рынке нефти несколько снизила темпы. Восстановление спроса, приблизившееся к уровню 90 млн баррелей в сутки, последние недели замедлилось вследствие появления нового фактора — начинающегося снижения китайского импорта. В связи с масштабными покупками в предыдущие месяцы запасы сырья в Китае достигли рекордных значений.
По данным аналитической компании Ursa Spase System, заполненность 39 государственных и коммерческих хранилищ Китая достигла рекордных 70%. Отмечается, что НПЗ потребуется время для переработки объемов, купленных по $20/баррель, что может существенно сказаться на сокращении китайского спроса в третьем квартале. Принадлежащий CNPC Даляньский НПЗ, один из крупнейших в стране и работающий на российских сортах нефти, в конце июня вернулся к работе после плановой реконструкции.
По данным Bloomberg, CNPC, Sinopec, CNOOC и Sinochem обсуждают создание закупочного альянса для совместных действий на спотовом рынке нефти для усиления переговорной позиции китайских потребителей, что в перспективе окажет влияние на текущую динамику котировок нефтяного рынка. По словам источников агентства, консолидированные действия четырех крупнейших покупателей могут быть отработаны на поставщиках из России и Африки.
Эксперты отмечают, что в восстановлении мирового спроса повышается роль Индии, постепенно возвращающейся к докризисному уровню потребления топлива. По данным министерства энергетики страны, при сохранении нынешних темпов февральский показатель будет достигнут уже в сентябре. Согласно статистике июня, потребление нефтепродуктов в Индии лишь на 12% уступает уровню прошлого года.
Уровень выполнения Соглашения ОПЕК+ продолжал превышать 80%. Не подтвердились опасения по поводу существенного наращивания объемов добычи в США, рассматривавшегося как фактор осложнения ребалансировки рынка. Риски неконтролируемого расширения предложения теперь считаются исходящими из Ливии, где основные месторождения с суммарным довоенным дебетом, превышающим 1 млн баррелей в сутки, перешли под контроль сил маршала Хафтара. Эксперты считают вероятным появление на рынке дополнительных объемов с месторождения Шарара в пределах 150 тыс бар в сутки, но не усматривают в этом рисков, осложняющих достижение баланса в июле.
Давление на рынок нефти продолжает оказывать динамика запасов, остающихся в основных нефтяных хабах — Фуджайре, Сингапуре, Японии и США — на максимальных уровнях, лишь несколько отступив от пиковых значений за последнею неделю. Завершение сезона высокого потребления в августе и сложная эпидемиологическая ситуация позволяют предположить, что давление этого фактора на рынок затянется на длительный срок.
Чуть быстрее сокращались запасы нефти и нефтепродуктов морского хранения. По данным iHS Markit, в конце апреля в море находилось около 180 миллионов баррелей нефти и 75 млн бензина. К концу июня эти показатели сократились до 150 млн и 50 млн, соответственно. Аналитики усматривают в этом не только оживление спроса, но и перебазирование объемов с танкеров в наземные резервуары из-за падения доходности морского хранения вследствие неблагоприятного изменения тарифов и снижения контанго во фьючерсах.
Ситуация на рынке бумажной нефти по основным бэнчмаркам стабилизировалась в коридоре $38-43/баррель. Кривые доходности на рынке фьючерсов существенно сгладились.
ОПЕК+
Альянс ОПЕК+ продолжал усилия по принуждению нарушителей к максимально полному исполнению взятых на себя обязательств.
Предыдущие решения картеля принесли определённые результаты: Ирак и Ангола сократили объемы экспорта в июне на 456 тысяч и 157 тысяч баррелей, соответственно. В целом альянсу удалось снизить объемы экспортных поставок с 19,1 млн баррелей в мае до 17,6 млн баррелей в июне.
Однако меры давления дали лишь ограниченный эффект. Главные нарушители пакта — Нигерия и Ангола — отказались от предоставления детализированных планов выполнения обязательств и устранения с рынка дополнительных объемов в порядке компенсации допущенных нарушений. Исполнительская дисциплина других в июне ухудшилась, некоторые государства представили недостоверные сведения. Габон снизил исполнение своей квоты до 40%.
Сложившаяся ситуация категорически не устраивает Саудовскую Аравию, несущую вместе с РФ основное бремя ограничений. На минувшей неделе королевство выступило с угрожающим заявлением о выходе из соглашения, если Нигерия и Ангола продолжат не исполнять свои квоты. Словесные угрозы новой ценовой войны в условиях переполненности рынков и отсутствия свободных мощностей хранения вряд ли могут быть приведены в действие. Заявления СА лишь иллюстрируют отсутствие реальных рычагов воздействия на нарушителей.
По подсчётам экспертов, уровень реального исполнения соглашения не превышает 83% от установленных объемов и является максимальным из возможных.
В повестке дня альянса вопрос выполнения соглашений в августе, способный вызвать новые противоречия между РФ и СА. По оперативным данным агентства Рейтерс, пролонгация соглашения в максимальном объёме 9,7 млн баррелей пока не обсуждается. Вопрос может стать актуальным только в случае недостижения параметров балансировки рынка в июле вследствие резкого спада спроса из-за осложнения эпидемиологической ситуации. Ответственные должностные лица СА и РФ, делавшие заявления на минувшей неделе, пока не видят рисков такого сценария. РФ, где отмечен рост внутреннего спроса на Urals, не заинтересована в продолжении максимальных сокращений.
США
Несмотря на обострение эпидемиологической ситуации, в США превалировали признаки восстановления.
По данным Минэнерго, добыча нефти стабилизировалась на уровне 11 млн баррелей, не продемонстрировав отклонений от показателей предыдущей недели. Число активных буровых установок уменьшилось на 3 единицы до 185, по мнению американских экспертов, приблизившись к уровню не снижаемого минимума.
Сложные процессы происходили внутри сланцевого сегмента, где, наряду с компаниями, повысившими добычу, продолжалось выбытие по причине наступающей неплатежеспособности. По подсчётам Deloitte, среди крупных представителей отрасли около 30% являются технически несостоятельными, из них около половины не сделали об этом публичных заявлений.
Запасы сырой нефти в США снизились на минувшей неделе на 7,19 млн бар впервые за последние недели, отражая усиление экономической активности. Продолжался рост в сегменте нефтепереработки. За неделю производство топлива увеличилось на 193 тыс баррелей до 14,03 млн баррелей, несколько опережая темп восстановления спроса.
Рост загрузки НПЗ увеличился с 73% до 94%, достигнув максимальных уровней за последние месяцы. Спрос на бензин демонстрировал признаки восстановления, сократив отставание от докризисного уровня потребления с 16% до 10%. Однако в других элементах продуктовой линейки НПЗ спрос продолжал оставаться подавленным. Вследствие низкого спроса на авиационное топливо востребование дистялятов было ниже прошлогоднего на 58-60%.
Соотношение импорта и экспорта несколько выровнялось, импорт уменьшился на 500 тыс бар, сократилась его доля в нефтепереработке с 30% до 20%. Ситуация на рынке физической нефти США демонстрирует медленное постепенное восстановление. Главным риском выступает вторая волна коронавируса.
Россия
Ситуация на рынке нефтепродуктов постепенно нормализуется и в РФ. Четвертую неделю подряд производство бензина и поставки на внутренний рынок превосходят докризисный уровень.
В последнюю рабочую неделю июня производство увеличилось до 782 тыс. тонн, что на 1,9% больше уровня середины месяца.
Поставки составили 648 тыс. тонн, что существенно превышает мартовский показатель 610 тыс. тонн.
О нормализации спроса свидетельствуют объемы реализации нефтепродуктов на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже, которые в июне 2020 года составили 1,749 млн тонн, продемонстрировав увеличение по сравнению с тем же периодом предыдущего года на 9,5%.
Григорий Пименов
