На протяжении недели на рынке нефти преобладали позитивные настроения, связанные с постепенным выходом из карантинных ограничений и реанимацией деловой активности в различных странах мира.
Процессы восстановления экономики были особенно ощутимы в азиатском регионе, ослабившем ограничения на работу и путешествия, что способствовало продолжающемуся повышению спроса на нефтепродукты.
Китай по итогам мая увеличил импорт нефти на 13,3 млн баррелей до 11,1 млн баррелей в сутки, фактически превысив докризисное потребление.
Рост спроса продолжался в Индии, Южной Корее и Вьетнаме, хотя и по-прежнему отставал от прошлогоднего уровня. Потребление топлива в Индии пока остается меньше показателя докризисного периода на 38-40%.
По данным Fitch Solutions, в Западной Европе потребление энергоресурсов восстановилось на уровне 85% от максимумов прошлого года, но сдерживается из-за ограничения авиасообщения. В то же время в странах северной и восточной Европы восстановительная динамика менее выражена и находится в пределах 65—73%.
В конце недели рынок оказался под воздействием позитивной информации из США. Знаком постепенного восстановления экономики после коронавирусного шока стало неожиданное улучшение ситуации на американском рынке труда. Согласно макроэкономическим данным, уровень безработицы снизился с 14,7% до 13,3%, а экономика в мае открыла более 2 млн рабочих мест, радикально разойдясь с прогнозом.
Эксперты полагают, что снятие карантинных ограничений и сильное монетарное стимулирование приводят к размораживанию бизнес активности, увеличению занятости и потребления, что проецируется на нефтяной рынок. Показательным в этом плане стало начавшееся восстановление воздушного сообщения. American Airlines заявили о возобновлении в июле более 55% внутренних рейсов от уровня 2019 года, что воспринято как сигнал повышения спроса на авиационное топливо.
Ребалансировка рынка успешно продолжалась. По оперативным данным МЭА, общемировой объём предложения упал на 12,1 млн баррелей в сутки до 88 млн баррелей. Спрос продемонстрировал признаки восстановления с минус 22 млн баррелей в мае до минус 13,5—14 млн баррелей в начале июня. Размер дневного дисбаланса сократился до минимумов с начала кризиса.
В результате потока позитивных новостей котировки фьючерсов на маркерные сорта Brent и WTI поднялись до новых максимумов — $42,15 и $39,55 соответственно.
Эксперты по-прежнему полагают, что затянувшийся рост стоимости нефтяных активов выглядит чрезмерным, необоснованным и провоцирующим преждевременное увеличение добычи, затрудняя восстановление баланса. В пользу этой позиции говорит и изменившееся соотношение котировок нефтяных фьючерсов. Дальние фьючерсы торгуются уже без премии в к действующему контракту, с минимальным контанго. Крупные операторы не видят предпосылок к росту цен выше уровня $35—40 за баррель. Тем не менее, благоприятный информационный фон пока удерживает цены в восходящем тренде.
ОПЕК+
Соглашение ОПЕК+, ставшее главным фактором сокращения предложения и ребалансировки рынка, вновь вышло на первый план в нефтяной повестке.
Участники альянса на министерских встречах 4—5 июня обсудили реализацию соглашения на первом этапе и возможность его пролонгации в максимальном объеме сокращений в 9,7 млн баррелей на новый срок.
Констатировав снижение уровня исполнения сделки до 75% из-за Ирака, Нигерии и Казахстана, сокративших производство лишь на 62-64% от предусмотренного объема, альянс добился в отношении них обязывающего решения о дополнительном сокращении в порядке компенсации неполного исполнения соглашения в мае.
Ограничения добычи продлены до конца июля при условии ежемесячного мониторинга ситуации и анализа соответствия квот состоянию рынка.
Эксперты считают принятое решение компромиссным, во многом на условиях России, которая настаивала на постоянном замере уровня спроса и отвергающей идею длительных пролонгаций.
Обсуждение показало, что интересы России и Саудовской Аравии как ключевых игроков соглашения далеко не во всем совпадают. Королевство заинтересовано в поддержании максимально высоких сокращений на длительный срок из-за высокого уровня цены, заложенной в основу формирования бюджета. Интересы России, у которой этот показатель находится на уровне $42 за баррель, лежат в плоскости уменьшения сокращений и наращивания добычи. Тем не менее, обе страны стремятся к сохранению диалога и недопущению ситуации повторного разрыва соглашений. Эксперты отмечают, что это диаметрально противоположно тому, как обе стороны вели себя в марте.
Продление текущей сделки с максимальным сокращением рассматривается экспертами как импульс к поддержанию сложившегося уровня цен и, возможно, некоторого инерционного роста. По оценкам экспертов Rystad Energy, принятое решение ОПЕК+ не дало рынку основание для коррекции.
Североамериканский рынок
На минувшей неделе североамериканский рынок продолжал двигаться в унисон с рынками стран ОПЕК. Тренд на сокращение предложения сохранял доминирование. По информации Минэнерго США, добыча нефти в стране упала еще на 200 тыс баррелей до 11,2 млн баррелей в сутки.
Количество работающих буровых установок дополнительно сократилось на 16 единиц до 206, продолжая обновлять абсолютные минимумы. В связи с сокращением расходов на новое бурение в сланцевом сегменте и постепенным исчерпанием ресурса действующих скважин добыча естественным образом снижалась.
Возможное приближение к берегам США тропического урагана, создающего угрозу приостановки добычи в Мексиканском заливе, может какое-то время дополнительно поддержать тренд.
Однако все очевиднее просматривалась и противоположная тенденция. Цены на нефть поднялись до уровня, делающих дальнейшее закрытие скважин нецелесообразным. Устоявшие в кризис сланцевые компании, не связанные обязательствами сокращения добычи, начали перестраиваться на наращивание производства.
Техасский сланцевый производитель Parsley Energy заявил о планах восстановления большей части из сокращённых 26 тыс баррелей в день. Аналогично компания EOG Resoresing выбрала стратегию реального ускорения роста добычи, пообещав детализировать планы в ближайшее время. На месторождениях Баккен Северной Дакоты дневной прирост извлечения сырья уже поднялся на 35 тыс. баррелей с минимального уровня.
Эксперты отмечают, что в случае продолжения роста котировок на американском рынке возможен разворот тренда. В этом случае добыча прекратит сокращаться или даже возрастёт, а дисбаланс спроса и предложения усилится.
Запасы нефти и нефтепродуктов США
Значительные изменения на минувшей неделе претерпела и структура запасов. По данным Минэнерго США, коммерческие резервы сырой нефти сократились на 2,1 млн баррелей, оставаясь на очень высоком уровне. Запасы нефтепродуктов, напротив, выросли на 2,8 млн баррелей.
Приведенные данные имеют свое логическое объяснение. Быстрый рост цен побуждает трейдеров и НПЗ к предпочтению забора нефти из хранилищ покупкам с рынка по выросшим ценам. Вследствие этого запасы в коммерческих хранилищах сокращаются на фоне сохраняющегося переизбытка предложения.
Запасы бензина, напротив, растут из-за неустойчивого спроса и снижения доходности нефтепереработки, вызванной растущими нефтяными ценами. Разница между ценами на бензин и сырую нефть, являющаяся индикатором доходности НПЗ, сократилась на 13% за май до $10,05 за баррель.
Восстановление спроса на бензин происходит в замедленном режиме. По последним данным на 3 июня, он увеличился за последние две недели лишь на 1,079 млн баррелей в сутки. Аналитики нефтетрейдера Trafigura отмечают, что спрос на бензин падал в эпицентре кризиса более, чем на 30%, а восстановился примерно на половину от докризисного уровня.
Еще более напряженная ситуация складывается с запасами дизельного топлива, растущими в последние недели быстрыми темпами и на 35% превышающими уровень прошлого года. В связи с низким спросом на авиационный керосин из-за медленного восстановления авиационного сообщения НПЗ вынуждены перерабатывать его излишки в дизельное топливо.
Рост запасов нефти и нефтепродуктов в условиях остающейся неразгруженности части саудовских танкеров продолжает оказывать давление на свободные мощности хранения.
Григорий Пименов
