- Аналитика, Газ, Тенденции

Коррекцию можно использовать для покупок акций «Новатэка»

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман специально для «Gas and money»:

Акции «Новатэка» снизились почти на 21% относительно исторического максимума, установленного в середине сентября. Основными причинами для негативного перформанса стали общая коррекция на рынке, вызванная ростом геополитической напряжённости, небольшое охлаждение на рынке природного газа, а также рост доходности ОФЗ. Однако мы полагаем, что геополитические риски преувеличены, а их потенциальное влияние на бизнес компании в любом сценарии крайне мало. Учитывая, что перспективы развития «Новатэка» нам все ещё кажутся интересными, в понедельник мы повысили рекомендацию по акциям компании с «Держать» до «Покупать». Целевая цена составляет 1858,8 рубля.

В первую очередь перспективы развития «Новатэка», конечно, связаны со стратегией в области СПГ, что делает данный актив интересным для долгосрочных инвесторов, ищущих растущие компании. К 2030 году компания планирует увеличить производство СПГ в 2,9–3,6 раза, до 57–70 млн тонн. Уже сейчас примерно на 52% завершён второй масштабный проект «Новатэка» «Арктик СПГ-2», запуск очередей которого планируется на 2023-2025 годы.  Мощность завода составит 19,8 млн тонн СПГ в год. На более длительном горизонте ожидается реализация проекта «Арктик СПГ-1», а также Обского ГХК, на котором планируется производить аммиак и водород.

При этом у нас нет сомнений в успешной реализации амбициозной стратегии «Новатэка». Компания получает масштабную поддержку государства в виде налоговых льгот, так как правительство понимает стратегическую важность индустрии СПГ. Это позволяет проектам «Новатэка» иметь одни из самых низких точек безубыточности на рынке, если не считать Катар. Проблем со спросом также не ожидается — текущие прогнозы ведущих мировых агентств предполагают, что потребление СПГ вырастет в 1,75-1,95 раза к 2040 году. Основными триггерами для этого станет уход от угля и рост спроса на электроэнергию в целом в ряде стран АТР.

Нельзя не сказать, что сейчас «Новатэк» выигрывает от аномально высоких цен на газ и СПГ, хотя и меньше, чем, например, «Газпром». Это происходит за счёт того, что 20-35% поставок с «Ямал СПГ» осуществляются по спотовым ценам, а остальные – по долгосрочным контрактам с привязкой к ценам на нефть. В результате, благодаря крайне благоприятной рыночной конъюнктуре, в III квартале выручка компании выросла в годовом исчислении на 69% до 276,7 млрд руб., а скорректированная EBITDA — на 65,6% до 84,9 млрд руб.

Также интересно отметить тот факт, что в конце сентября «НОВАТЭК» возобновил обратный выкуп своих акций после почти годового перерыва. Компания точечно проводит байбэк с 2012 года. Обычно это происходит во время коррекций акций, которые, по мнению менеджмента, выглядят чрезмерными.

Слабой стороной «Новатэка» являются относительно низкие по меркам сектора дивиденды, хотя они и растут всю историю компании. Ожидаемая доходность по итогам 2021 года составляет 3,8%, что, конечно, не подходит для инвесторов, ищущих дивидендные истории.

Среди других рисков можно отметить требовательную к будущим темпам роста бизнеса оценку по мультипликаторам, усиление санкционной повестки по отношению к РФ, а также зависимость стратегии от роста спроса на СПГ, который в сценарии форсирования энергоперехода может замедлиться.

Все тексты автора — Валерия Кузнецова

Валерия Кузнецова

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *