На протяжении недели рынок нефти не демонстрировал выраженной динамики, оставаясь в границах предыдущих колебаний.
На позитивной статистике по сокращению резервов во всех мировых хабах фьючерсы на маркерные сорта консолидировались у верхних границ бокового коридора $45-45,5 по Brent и $42,5-43,5 по WTI. Предпринимаемые попытки пробиться выше этих уровней наталкивались на сопротивление и встречались с продажами.
Макроэкономический фон недели оставался смешанным. Позитивные статистические данные, касающиеся улучшения потребительских настроений в США и Германии, постепенное восстановление объёма розничных продаж в США чередовались с тревожной информацией и сложной эпидемиологической ситуацией в Европе. В Болгарии, Венгрии и Украине наблюдались новые пики роста заболеваемости.
Утверждение части мер монетарного стимулирования указами президента США не стало сильным позитивным драйвером для сырьевых рынков. В восприятии ситуации преобладали настороженные настроения, связанные с опасением, что большая часть стимулирующего пакета не будет утверждена в ближайшее время из-за сохраняющихся разногласий, а принятые президентом меры будут оспариваться демократами в судебном порядке.
Давление на рынок продолжала оказывать сохраняющаяся напряжённость в торгово-экономических отношениях США и Китая. Атмосфера накануне переговоров сторон о выполнении первой части торговых соглашений 15 августа оставалась тревожной.
К концу недели повысился спрос на безопасные активы, в том числе, облигации США. Ставка по 10-летним трежерис после подъема до 0,72% опустилась до 0,65%.
Цена на золото, скорректировавшаяся в область $1920 за унцию после длительного роста, к концу недели вновь начала повышаться. Эксперты полагают, что в условиях продолжающегося стимулирования и раздувания баланса ФРС свыше $7 трлн, золото остаётся единственным физическим активом, продолжающим дорожать. При разгоне инфляции инвестиции в него оцениваются как более доходные, по сравнению с вложениями в казначейские обязательства США.
Прогнозы инвестиционных компаний и банков о стоимости металла сдвигаются в область $2500- 3000 за унцию.
Соотношение собственно нефтяных факторов постепенно менялось в позитивную сторону. Эксперты отмечают признаки улучшения ситуации со стороны спроса за счёт продолжающегося возрастания китайского потребления и возобновившегося восстановления американской и европейской экономик. По оперативным оценкам, в первой половине августа спрос со стороны Китая вновь превысил докризисные параметры.
По оценке FxPro, уровень запасов в мире сократился на 22,5 млн бар. Размер превышения показателей прошлого года за две последние недели уменьшился с 20,5% до 16,7%.
Сокращение запасов наблюдалось на всех нефтяных хабах, свидетельствуя о достижение баланса и постепенного перехода рынка к состоянию дефицита предложения, отмеченного ведущими компаниями мира.
Устойчивость восстановления спроса зависит от эпидемиологической ситуации. Если вторая волна эпидемии не материализуется, рост потребления топлива может усилиться.
Вместе с тем, кривая фьючерсный доходности, по-прежнему, оставалась в состоянии контанго. Эксперты полагают, что на рынок продолжают давить накопленные запасы.
Прошедшая неделя характеризовалась притокам средств в хедж фонды и возрастанием лонговых позиций на рынке фьючерсов эталонных сортов, что считается признаком бычьего рынка. Экспертные оценки ситуации начинают смещаться в сторону признания большей вероятности восходящего движения к уровням $50-53 по Brent даже в отсутствие нового полноформатного пакета стимулирования экономики США.
Прогнозные оценки ОПЕК и МЭА
ОПЕК и Мировое энергетическое агентство в ежемесячных докладах синхронно обновили прогнозы состояния рынка нефти на ближайшую перспективу. Выводы ведущих экспертных инстанций по основным параметрам фактически совпали. МЭА ухудшило прогноз по спросу на 140 тысяч до 91,9 млн баррелей. Картель допустил ещё большее сокращение на 9,06 млн барр./сут., до 90,94 млн баррелей.
Прогнозируется восстановление спроса на 7-8 млн баррелей в 2021 году, однако констатируется, что эти оценки подвержены большой неопределенности из-за сложности прогнозирования действия негативных факторов, в том числе, вероятности второй волны пандемии. Среди иных факторов, влияющих на падение спроса, ОПЕК назвал низкий объем авиаперевозок, появление более энергоэффективных автомобилей и конкуренцию со стороны альтернативных видов топлива.
Ухудшение прогнозных выводов по текущему году отражает понимание ограниченности восстановительного роста экономики и переоценку силы сдерживающих факторов. Вместе с тем, эксперты отмечают, что прогноз исходит из позитивного сценария сдерживания эпидемии и недопущения второй волны COVID-19.
Конкуренция РФ и Саудовской Аравии
Восстановление баланса спроса и предложения сопровождается обострением конкуренции за долю рынка. Раннее прозвучавшие заявления Саудовской Аравии и РФ о направлении дополнительных объемов добычи на внутренне потребление ставятся под сомнение экспертами, особенно в отношении Саудовской Аравии.
Королевство, снизившее цены для потребителей Азии на 30 центов, осуществляет экспансию на азиатские рынки, отправляя 70-75% отгружаемой нефти в этом направлении.
В Европе саудовские сорта предлагаются в сентябре со скидкой в размере $1,9 бар к цене бенчмарка против небольшой премии в августе.
Корректируются ценовые предложения и российской нефти. По данным агентства SP Global Platts, цена на Urals в Средиземноморье 5-7 августа доходила до $45,9, однако на минувшей неделе снизилась до $44,1. Размер премии к бенчмарку Brent снизился с $0,6 до $0,2.
На североевропейских площадках российский Urals уже на предыдущей неделе начал торговаться с дисконтом к эталонному сорту.
7 августа трейдер Trafigura обозначил продажу 100 тысяч тонн сорта Urals с поставкой 25-29 августа на условиях CIF в Роттердаме с дисконтом в $0,1 к Dated Brent. На минувшей неделе цена ближайшего фьючерсного контракта Brent составляла $44,70.
В отличие от Саудовской Аравии, увеличившей экспансию на азиатский рынок, поставки российского сорта Urals интенсивно росли на американском направлении.
По данным управления энергетической информации США, американский импорт российской нефти составил за последние 5 месяцев 68 млн барр или 9,3 млн тонн.
После введения санкций в отношении венесуэльских компаний США лишили себя нефти тяжелых сортов, технологически необходимых для работы многих НПЗ.
Urals оставался единственным доступным тяжелым сортом, поскольку его аналог из СА, близкий по своему химическому составу, был сокращен королевством по сделке ОПЕК+ как наиболее дешевый и легко ограничиваемый в добыче. Его возвращение на рынок в сентябре обострит конкуренцию и на американском направлении.
США
Тенденция постепенной ребалансировки спроса и предложения отчетливо проявилась и на американском рынке. По данным Минэнерго, добыча нефти в США на минувшей неделе сократилась на 300 тысяч баррелей в сутки до 10,7 млн баррелей. Количество работающих буровых установок снизилось до 172 единиц, достигнув нового минимума с июля 2005 года.
Эксперты отмечают, что в американском секторе добычи не просматриваются признаки быстрого восстановления бурения из-за сильного сокращения капрасходов, волны банкротств и ограничения финансирования. В ближайшее время эти факторы может дополнить начинающийся в США сезон ураганов, традиционно сопровождающийся перебоями в работе добывающих мощностей Мексиканского залива.
Вместе с тем, спрос на нефтепродукты за прошедшую неделю продолжал расти, отражая общее улучшение ситуации в экономике. Позитивная динамика отчетливо просматривалась на рынке труда, где количество новых заявок на пособия по безработице сократилось на 223 тысяч, гораздо сильнее ожиданий. Вторую неделю подряд улучшается статистика розничных продаж, демонстрирующая восстановление внутреннего спроса. За июль общий прирост товарооборота составил 1,2%, показав самый высокий темп восстановления потребительской активности, на которую, по статистике, приходится две трети объема ВВП США.
Это сказалось на улучшении всей линейки показателей нефтяного рынка. По данным Минэнерго, запасы нефти в США снизились на 4,5 млн баррелей до 514 млн баррелей, запасы бензина сократились на 722 тысяч, а дистиллятов до 2,33 млн баррелей. Последний показатель отразил начавшееся восстановление промышленного сектора, традиционно сопровождающегося ростом потребления темных нефтепродуктов.
Загруженность НПЗ возросла за неделю на 1,4%, превысив уровень 81%. Потребление бензина приблизилось к 8,9 млн бар., отражая рост автомобильных перемещений. Соотношение показателей экспорта и импорта, обеспеченности НПЗ нефтью внутренней добычи осталось на уровне прошлой недели.
РФ
РФ за первые недели августа увеличила среднесуточную добычу нефти и газового конденсата на 390,7 тыс. баррелей в сутки. По условиям соглашения ОПЕК+, Россия может восстановить добычу на 500 тыс. бар нефти до 9 млн бар в сутки. По оценкам министра энергетики, в августе РФ сможет выбрать из этого прибавления к квоте только 400 тысяч баррелей в сутки. Эксперты отмечают, что перезапуск скважин и вывод на рынок дополнительных объемов осуществляется максимально возможным для РФ темпом.
На прошлой неделе «Газпром нефть» и Royal Dutch Shell заявили о создании совместного предприятия для разведки и освоения нефтегазовых ресурсов в районе Гыданского полуострова на Лескинском и Пухуцяяхском лицензионных участках.
Сам факт образования СП с российской компанией в период ужесточения риторики об американских санкциях против участников строительства «Северного потока-2» вызвал сильный резонанс в деловых кругах.
Решение Royal Dutch Shell воспринимается как демонстративный жест, направленный против американского вмешательства в европейские дела.
