На протяжении недели нефтяной рынок находился в общей тональности нисходящего коррекционного движения. Фьючерсы на маркерные сорта снижались, демонстрируя более сглаженную динамику, по сравнению с другими сырьевыми активами. К концу недели распродажи ослабли, и на рынке возобладала консолидация. Цены ближайших контрактов Brent и WTI стабилизировались на уровне $41,23 и $40,24, соответственно.
В макроэкономическом фоне недели существенно вырос градус тревожности. Опасения введения повторных ограничительных мер вызвали волну антирисковых настроений.
На рынки продолжало оказывать негативное влияние отсутствие дополнительного пакета стимулирования экономики США. Срыв очередной попытки договориться в Конгрессе на фоне заявлений ФРС о настоятельной необходимости поддержки восстановления фискальными мерами привели к смене надежд разочарованиями.
Возросла и степень проекции на рынки политических факторов. Распространившиеся на неделе опасения непризнания итогов выборов в США проигравшей стороной восприняты рынком как фактор глобального риска.
На этом фоне Индекс доллара по отношению к корзине валют резко вырос до уровня 94,50, продемонстрировав восходящую динамику во всех валютных парах. Продолжилось укрепление американской валюты и по отношению к валютам развивающихся стран, подвергшихся сильным распродажам. Аутсайдерами недели стали мексиканский песо и бразильский реал, потерявшие за неделю 4,8% и 5,7% стоимости, соответственно. Сопоставимые масштабы падения продемонстрировал и российский рубль, упавший к доллару на 3,4%.
В соотношении собственно нефтяных факторов сохранялся дефицит предложения на фоне растущих опасений разбалансировки рынка. Сформировалось представление, что глобальный процесс восстановления равновесия замедлился, и усилились риски как со стороны спроса, так и предложения.
Снижение импорта со стороны Китая, уменьшение в сентябре на 26% нефтепереработки в Индии дополнилось сильной просадкой спроса в Европе. По данным Rystad Energy, ограничительные меры, вводимые в Великобритании и ЕС, сократили объём транспортных перемещений на 8-12% и привели к снижению потребления нефтепродуктов. Масштаб спада усиливается тем, что он приходится на сезон низкого спроса.
Появились риски и более высокого предложения. Политические договорённости о возобновлении экспорта из Ливии могут привести к появлению дополнительных объемов и усилить вероятность разбалансировки рынка.
Спрэд между фьючерсными контрактами на минувшей неделе сохранялся в состоянии контанго. Если февральский контракт Brent стоил на $1,25 дороже ноябрьского, то разрыв с майским составлял уже $2,25, а с августовским $3.
При этом эксперты отмечают, что на минувшей неделе наблюдалась тенденция сокращения запасов в азиатских хабах и перетекание их в танкерные хранилища в ожидании разгрузки у берегов Китая.
Ситуация на рынке в ближайшую неделю будет больше обычного зависеть от общего новостного фона и информации политического характера.
В экспертной среде преобладает мнение, что переоценка рисков и переток капитала в защитные активы продолжится еще какое-то время. Согласно этой позиции, нисходящая коррекция в нефтяных фьючерсах ещё не завершена.
ОПЕК
Мониторинговый комитет ОПЕК проявляет беспокойство в отношении факторов расширения предложения, исходящих от Ливии и Ирака. Ливия, заявившая о росте добыче до 260 тысяч баррелей/ сутки на следующей неделе и способная поднять ее до 550 тысяч баррелей до конца года, может поставить на рынок существенные неучтенные объёмы.
На минувшей неделе Bloomberg заявил о резком росте предложения иракской нефти с поставкой в октябре, сопровождаемом противоречивыми заявлениями официальных лиц страны о намерении достичь договорённости с ОПЕК по увеличению экспорта. В стране продолжается внутренняя дискуссия о выходе из нефтяного пакта, и сторонники сохранения Ирака в альянсе с большим напряжением удерживают официальную позицию.
Не исключено появление на рынке в конце года и иранской нефти, экспорт которой заблокирован американскими санкциями. Тренд на увеличение её присутствия на рынках просматривается уже сегодня. По данным системы TankerTrackers, экспорт иранской нефти в сентябре колебался между 400 тысяч баррелей до 1,5 миллиона баррелей в день, существенно превосходя устоявшийся объём последних лет в 200 тысяч баррелей в месяц.
Альянс стоит перед необходимостью реагирования на незапланированные поставки и форс-мажорные обстоятельства. Эксперты считают весьма вероятной корректировку первоначального плана, предполагающего смягчение ограничений на добычу на 2 млн бар с 2021 года, продлевая на какое-то время нынешние объемы. Не исключается и вариант возвращения к более жёстким ограничениям, если превышение предложения будет происходить на фоне прогрессирующей слабости спроса из-за новых локдаунов.
США
По данным Минэнерго США, из-за остановки 20% мощностей Мексиканского залива во время урагана добыча вновь уменьшилась на 0,2 млн. бар в сутки до 10,7 млн. Количество работающих буровых установок возросла на четыре единицы до 184, свидетельствуя о слабом росте производственной активности части компаний сланцевого сегмента. Эксперты полагают, что постепенный рост добычи в ближайшее время продолжится до 11,3-11,4 млн баррелей/сутки.
В сфере нефтепереработки основные тенденции прошлой недели оставались неизменными. По данным аналитиков Morgan Stanley, происходил медленный рост производства нефтепродуктов с поддержкой загруженности НПЗ на уровне 89%. При этом соотношение доли собственной добычи американских компаний и импорта в нефтепереработке держалось в прежних пропорциях. Импорт не превышал 20%, свидетельствуя о слабой востребованности тяжелых сортов и использовании ранее накопленных запасов. При этом увеличение работающих буровых установок и рост добычи в Канаде наводит на предположение о повышении доли канадской нефти в импорте в ближайшие недели.
Маржа НПЗ продолжала оставаться на низком уровне в пределах $7,48- $13,34 за баррель вследствие очень низкого значения крек-спрэда по дистиллятам. На минувшей неделе его показатель держался в области исторических минимумов $7,63, свидетельствуя о низком спросе со стороны авиаперевозчиков на авиационное топливо и низкой востребованности мазута промышленностью.
Вопреки фактору сезонности на минувшей неделе продолжилась тенденция снижения запасов, не типичная для периода технического обслуживания НПЗ. По данным Минэнерго, за минувшую неделю они снизились в коммерческих хранилищах на 1,6 млн бар. В американской экспертной среде снижение объясняется устойчивым сохранением дефицита предложения на рынке сырой нефти.
Вместе с тем, выделяется и ещё один фактор: рост экспорта в китайском направлении. Эксперты отмечают, что Китай при общем тренде снижения объемов импорта в последние месяцы продолжает покупать американскую нефть и концентрировать её в морских хранилищах.
Возобновившийся фрахт супертанкеров в качестве морских резервуаров в значительной мере сопряжён с этой тенденцией. Goldman Sachs отмечает, что в августе американские поставки в Китай увеличились в два раза до 2,23 млн баррелей. Эксперты предполагают, что КНР, демонстрируя приверженность выполнению первой части торгового соглашения, пытается удержать США от эскалации торгового противостояния.
