15 марта заканчивается отопительный сезон в Китае. Эта дата приобретает в этом году несколько траурный оттенок для производителей сжиженного газа, поскольку цены на СПГ в Азии, и так упавшие до минимума с 2016 года, теперь обречены на дальнейшее снижение — как минимум, в ближайшие месяцы. Дата также подходит для подведения итогов прошлой зимы для рынка СПГ, и это напоминает мне притчу про мальчика, который так часто кричал о волках, но в итоге ему перестали верить. Эту притчу в 2017 году использовал для своего исследования главы газовой программы OIES Ховард Роджерс для иллюстрации поведения аналитиков, которые с 2015 года предрекали рынку переизбыток СПГ из-за запуска новых проектов.
Вопреки этим прогнозам, никакого избытка на рынке не было ни в 2016, ни в 2017, ни в 2018 годах. Но теперь приходится признать, что в определенном смысле волк уже здесь.
Как это обычно бывает с большими трендами, все составляющие конечного результата были вполне понятны и предсказуемы — сложно было лишь предвидеть момент, когда они сойдутся вместе. Только ленивый не говорил в последние годы о том, что запуск новых СПГ-проектов в США и Австралии повлияет на рынок — и, наконец, в прошлом году австралийский проект Gorgon вышел на полную мощность, был запущен также Prelude, а в США – Cove Point и 4 линии Sabine Pass. Неожиданным фактором стал ускоренный запуск «Ямал СПГ» в России, что дало рынку дополнительно около 8 млн т сверх прогноза. При этом спрос на СПГ в Азии после резкого роста зимой 2017/2018 года в этом сезоне замедлился из-за теплой погоды. К тому же Япония, крупнейший импортер СПГ в мире, в прошлом году запустила пять атомных энергоблоков общей мощностью 8,7 ГВт, остановленных после аварии на АЭС «Фукусима» в 2011 году. По оценке EIA, это сократит спрос Японии на СПГ на 5 млн т в 2019 году, даже если не будет новых перезапусков атомных блоков — а, между тем, еще пять блоков получили такие предварительные разрешения.
Таким образом, спрос на СПГ в Азии, как минимум, в первом квартале, оказался слабее ожиданий рынка. Тем временем в этом году должны запуститься Itchys в Австралии, Elba Island, Corpus Christi, Cameroon и Freeport в США — эти новые проекты, с учетом выхода на полную мощность заводов, запущенных в 2018 году, должны увеличить предложение СПГ на 46 млрд кубометров (что на 27% больше прироста в 2018 году). Неудивительно, что спотовые цены на СПГ в Азии упали до $6,5 за MBTU и фактически достигли паритета с ценами на газ в Европе. Такая ситуация должна способствовать приходу больших объемов СПГ в Европу этим летом, поскольку для американских проектов это географически более близкий рынок, чем Азия, и при нынешних ценах более выгодный, учитывая взлетевшие до небес ставки фрахта на СПГ-танкеры и ограничения, связанные с проходом через Панамский канал.
Некоторый парадокс состоит в том, что примерно те же компании, которые в 2015 году при более высоких ценах на СПГ откладывали инвестрешения по новым заводам, теперь готовятся их принять. С июня 2018 года в отрасли было принято 4 инвестрешения — по третьей линии Сorpus Christi, LNG Canada, плавучему СПГ-заводу BPна шельфе Мавритании и Golden Pass LNG (совместный проект Exxon и Qatargas в США). Это столько же, сколько за предыдущие два года. Причем в 2019 году ожидается еще несколько инвестрешений, в частности, по российскому проекту «Арктик СПГ». Примечательно также, что инвесторы готовы вкладываться в проекты с довольно высокой себестоимостью производства СПГ. Так, если посмотреть на новую волну американских проектов, то их полные затраты (с учетом капвложений) при текущей цене газа в США должны составлять около $7,45 за MBTU при доставке в Европу и около $9 при доставке в Азию — то есть при текущих ценах они наверняка не окупятся. Более того, даже если учитывать только marginal costs, то есть стоимость газа на рынке США, его транспортировку до СПГ-завода и фрахт танкеров, минимальная стоимость газа составит около $4,5 за MBTU для Европы и $6 для Азии, что не так далеко от текущих цен. А ведь СПГ-проекты с морской добычей газа, как у BP в Мавритании или у Anadarko в Мозамбике, или Canada LNG с прокладкой 700 км трубопровода по гористой Британской Колумбии, обойдутся существенно дороже, чем сравнительно простые американские заводы.
Но, похоже, никто не парится.
«В мире есть 250 млн т незаконтрактованной ниши до 2030 года, которую нужно срочно занять», — с горящими глазами говорит мне один из топ-менеджеров крупной компании-производителя СПГ. Shell, крупнейший игрок в отрасли, в своем ежегодном прогнозе рынка философски замечает, что рост предложения в 2019 году «будет абсорбирован рынками Европы и Азии», и подчеркивает: в прошлом году импорт только Китая вырос на 16 млн т вместо прогнозных 6 млн т. К 2023 году производство СПГ на текущих и строящихся заводах будет не успевать за спросом, считают в компании.
Создается впечатление, что рынок уверовал – Китай в ближайшие годы подарит газовой отрасли бум спроса, подобный тому, что он подарил нефтяным компаниям в 2000-е годы. Однако, как учит история, подобные бумы могут резко и неожиданно прерваться, и разумный игрок подойдет к ним с проектами с умеренной себестоимостью производства, а менее дальновидный — потеряет деньги. В ближайшие пару лет нас ждет интересное зрелище, похожее на наблюдение за покерной партией, когда на столе только четыре карты, а игроки повышают ставки.
Юрий Барсуков, руководитель группы ТЭК газеты «Коммерсантъ»
