Большую часть недели рынок нефти торговался в узком коридоре с небольшим нисходящим уклоном. Цены фьючерсов на маркерные сорта снизились до $42,26 за Brent и $40,39 по WTI, продемонстрировав минимальное отклонение от прошлых значений. Низкая волатильность нефтяных активов и уменьшение объёмов торгов обуславливались растущей неопределённостью и воздействием на рынок факторов противоположной направленности.
Возможное принятие стимулирующего пакета США и вкачивание в финансовую систему триллионной ликвидности продолжает рассматриваться как основание для роста всех классов активов. Заявление политиков о согласовании давно ожидаемого решения подогревали инвестиционные ожидания.
На стабилизацию ситуации работал и политический фактор. Консенсусный прогноз инвесторов о двойной победе демократов на выборах президента и Сената позитивно воспринимался рынком. Длительное противостояние властей при выработке финансовых решений сформировало запрос на исход, способствующий более слаженной работе государственных институтов.
Поддержку ценам оказала экономическая статистика из Азии, свидетельствующая о том, что Китай и Индия демонстрируют улучшение ключевых экономических индикаторов, восстанавливая высокие уровни потребления топлива.
Влияние позитивных ожиданий уравновешивалось факторами иного рода. Введение полных и частичных локдаунов в ряде стран Европы восприняты как признаки дальнейшего ослабления топливного спроса. Растет понимание высокой вероятности вторичной остановки отдельных секторов экономики и увеличения продолжительности и масштабов спада. От более активного снижения бенчмарки нефти удерживал слабый доллар, терявший позиции к корзине валют на ожиданиях принятия масштабных мер стимулирования.
В соотношении собственно нефтяных факторов сохранялся хрупкий дефицит предложения на уровне 500-530 тысяч бар на фоне растущих опасений разбалансировки рынка. Рост добычи в Ливии, достигший уровня 560 тысяч баррелей в сутки и имеющий потенциал увеличения до 1 млн после снятия блокады с нефтяных объектов, а также снижение ограничений на добычу в Канаде с 1 млн до 270 тыс бар усилили риск избыточного предложения. Нарушение баланса отчётливо просматривается и в Европе. Рынок ЕС уже вторую неделю находится в ситуации профицита предложения из-за прогрессирующего сжатия спроса, вызванного карантинными ограничениями.
Эксперты обращают внимание, что поддержание баланса в ближайшее время станет еще более сложным. Дополнительный рост ливийской добычи в ноябре в пределах 500 тысяч баррелей в сутки, восстановление американской добычи после «ураганного фактора» на 1,2-1,3 млн баррелей и канадской добычи на 300-350 тысяч баррелей может привести к нарушению равновесия.
Уравновесить ситуацию может китайский импорт и начавший восстанавливаться индийский спрос. Однако просчитать их емкость количественно не представляется возможным. Расчёты показывают, что прогнозы МЭА и ОПЕК о размере дефицита предложения в ноябре от 3,5 до 4 млн баррелей не учитывают силы второй волны пандемии и выглядят излишне оптимистичными.
Фьючерсная кривая продолжала оставаться в положении высокого контанго. Ценовый разрыв между ближними и дальними контрактами углубляется от $2,3 к $3,3. Четвертую неделю подряд на рынке сохраняется состояние дивергенции. Цены на споте на физическую нефть остаются ниже цен фьючерсов, и дифференциал между ними возрастает.
Продолжается и отток капитала из взаимных фондов, инвестирующих в рынок «финансовой» нефти. На минувшей неделе крупнейший нефтяной фонд USO зафиксировал уход с рынка $195 млн, что стало рекордным значением за последний год.
ОПЕК
Мониторинговый комитет ОПЕК воздержался от конкретизации позиции альянса по вопросу размера ограничений добычи с 1 января 2021. В официальном заявлении ОПЕК подчеркнута лишь готовность предпринять все необходимые меры для сохранения баланса.
Тем не менее, акценты в заявлении руководителей стран альянса после осложнения эпидемиологической ситуации изменились. Если раньше речь шла о пролонгации действующего размера ограничений или их постепенном снижении, то теперь допускается возможность вторичного повышения. Эксперты отмечают, что ОПЕК+ находится в процессе корректировки прогноза баланса на 4 квартал и заявит о мерах реагирования после понимания его изменений в ноябре. Решение может быть оглашено на заседании 30 ноября или раньше, если карантинные ограничения в Европе примут более распространённый характер, а тенденция профицита предложения на рынке ЕС усилится.
Эксперты отмечают, что влияние фактора ослабления спроса на цены сдерживается уверенностью рынка в принятии ОПЕК компенсирующих решений при отсутствии расхождений в понимании ситуации основными игроками.
США
Статистика по состоянию рынка нефти США продолжает отражать сильное влияние урагана Дельта и носит запаздывающий характер.
По данным Минэнерго, объем добычи снизился на 600 тысяч до 9,9 млн, достигнув минимума года.
Вместе с тем, в нефтесервисном сегменте уже просматривается восстановительная тенденция. По данным Baker Hughes, количество работающих буровых установок возросло на 6 единиц до 211, при этом численность буровых, осуществляющих гидроразрыв пласта, увеличилось со 130 до 134 установок.
Сланцевый сектор, продолжающий находиться в состоянии структурных изменений, подает признаки восстановления производственной активности. Крупные и менее закредитованные компании увеличили долю сланцевого рынка за счет слияний и поглощений.
ConocoPhillips на минувшей неделе завершила покупку Concho Resources Inc. за $9,7 млрд акциями, что позволило объединить участки компаний в Пермском бассейне, улучшив экономику проектов. По сообщениям The Wall Street Journal, компания Pioneer Natural Resources начала переговоры о поглощении Parsley Energy.
По оценкам Bloomberg, консолидация нефтегазового сектора на текущей волне поглощений сделала достаточным уровень $50 для возобновления добычи из Пермского бассейна. При этом структура издержек за счёт низкого кредитного финансирования движется в направлении $40 за баррель. Эти оценки оспариваются агентством Rystad Energy, указывающим на сохранение в секторе большого количества компаний, находящихся в предбанкротном состоянии и не имеющих возможности получения финансирования из-за «мусорных» рейтингов и не представляющих интереса для поглощения.
Неоднозначными оказались данные статистики по коммерческим запасам США. Согласно информации Минэнерго, по сырой нефти они сократились на 1 млн баррелей, а по бензину неожиданно увеличились на 1,895 млн баррелей. При этом спрос на бензин за неделю сократился на 290 тысяч баррелей в сутки до уровня 8,29 млн баррелей, минимального с 12 июля. Снижение потребления нефтепродуктов до уровней, характерных для эпицентра кризиса, стало следствием сокращения транспортных перемещений, наложившихся на сезон низкого спроса.
